L'après-FMI :
la Côte d'Ivoire face au marché

Fin de programme, changement de régime

Le 24 juin 2026, le Conseil d'administration du FMI a achevé les sixièmes et dernières revues des accords conclus en 2023 avec la Côte d'Ivoire au titre du Mécanisme élargi de crédit (MEDC) et de la Facilité élargie de crédit (FEC), ainsi que la cinquième revue de la Facilité pour la résilience et la durabilité. Un dernier décaissement d'environ 832,8 millions de dollars a été approuvé. Surtout, le Fonds a reclassé le pays en « risque faible » de surendettement, pour sa dette extérieure comme pour sa dette publique totale.

Ce reclassement est l'information principale. Pendant trois ans, le programme a servi d'ancrage : des objectifs chiffrés, des revues semestrielles, un regard extérieur sur chaque arbitrage budgétaire. Cet ancrage disparaît. La discipline qu'il imposait doit désormais venir de l'intérieur, et les marchés seront les nouveaux juges.

Le budget 2027, premier test sans filet

La seconde session ordinaire de l'Assemblée nationale, ouverte le 1er octobre 2026, examine un projet de budget 2027 de 18 466,1 milliards FCFA, contre 17 350,2 milliards en 2026, soit une hausse de 6,4 %. La programmation pluriannuelle 2027-2029 présentée en juin table sur une croissance moyenne de 6,8 %.

Le point de départ est solide mais moins porteur qu'en 2025. Le FMI estime la croissance à 6,5 % en 2025 et la projette à 6,0 % en 2026, freinée par la guerre au Moyen-Orient : le déficit courant passerait de 0,7 % à 2,2 % du PIB. La Banque mondiale anticipait en avril un Brent moyen de 86 dollars en 2026, contre 69 dollars en 2025, et une hausse de 31 % du prix des engrais. Dans ce contexte, la cible de 6,8 % suppose une accélération nette de l'investissement, notamment privé.

L'État, premier emprunteur de la région

Au 20 juillet 2026, la Côte d'Ivoire avait levé 3 294 milliards FCFA sur le marché régional des titres publics, soit 39,5 % de l'ensemble des émissions des huit États de l'Union. Elle reste, de loin, le premier émetteur de l'UEMOA.

Cette position a un revers pour les entreprises. Les banques de la place arbitrent entre des titres d'État bien notés et des crédits aux PME, plus coûteux à analyser et à suivre. Tant que l'État absorbe une part aussi importante de l'épargne régionale, le crédit au mid-market reste cher : c'est l'une des explications de l'écart de 101 points de base entre le taux moyen des PME et celui des grandes entreprises que nous avons analysé dans une précédente note.

Le reclassement en risque faible devrait, à terme, réduire le coût de la dette souveraine et la pression de l'État sur la liquidité régionale. C'est une condition nécessaire à une détente du crédit aux entreprises, pas une condition suffisante.

PND 2026-2030 : un plan qui repose sur le privé

Le Plan national de développement 2026-2030 prévoit près de 115 000 milliards FCFA d'investissements sur cinq ans, dont plus de 70 % attendus du secteur privé. Autrement dit, la réussite du plan dépend moins de la capacité de l'État à dépenser que de sa capacité à rendre des projets finançables par d'autres.

Trois conséquences pour les acteurs économiques :

• Les PPP deviennent le canal central. Énergie, transport, eau, santé : une part croissante des projets passera par des concessions et des partenariats public-privé. Leur succès tient à la qualité de la structuration (partage des risques, garanties, montage du financement) bien plus qu'au montant annoncé.
• Les institutions de développement restent décisives. Sans programme FMI, leurs propres analyses de risque pèseront davantage dans les conditions qu'elles accordent aux projets ivoiriens.
• Le mid-market sous-traitant porte le risque de trésorerie. Les PME et ETI qui travaillent sur les grands projets financent souvent le décalage entre l'exécution et le paiement. Sans financement structuré de leur besoin en fonds de roulement, la croissance de leur carnet de commandes peut fragiliser leur trésorerie.

Implications financières

Ces évolutions ne se lisent pas de la même façon selon la position de chacun. Quatre catégories d'acteurs sont directement concernées.

Ce que nous surveillerons

Notre lecture

La sortie du programme est une bonne nouvelle, et le reclassement en risque faible la confirme. Mais elle change la nature de l'exercice : la crédibilité budgétaire ne se prouvera plus devant le FMI, elle se prouvera devant les investisseurs, à chaque émission. Pour les entreprises, la question n'est pas tant ce que l'État dépensera en 2027 que la part de l'épargne régionale qu'il laissera au secteur privé, et la qualité des projets qu'il rendra finançables.